【知識點五】最優資本結構的確定方法
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每股收益分析法 |
每股收益分析法是通過分析資本結構與每股收益之間的關系，進而確定合理的資本結構的方法。 計算公式：= 式中，：息稅前利潤平衡點，即每股收益無差別點；、：兩種籌資方式下的債務利息；、：兩種籌資方式下普通股股數；T：所得稅稅率。 在分析時，當預計追加籌資后的EBIT大于每股收益無差別點的EBIT時，運用負債籌資可獲得較高的每股收益；反之，當預計追加籌資后的EBIT小于每股收益無差別點的EBIT時，運用權益籌資可獲得較高的每股收益。 |
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平均資本成本比較法 |
平均資本成本比較法，是通過計算和比較各種可能的籌資組合方案的平均資本成本，選擇平均資本成本率最低的方案。即能夠降低平均資本成本的資本結構，則是合理的資本結構。這種方法側重于從資本投入的角度對籌資方案和資本結構進行優化分析。 |
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公司價值分析法 |
公司價值分析法，是在考慮市場風險基礎上，以公司市場價值為標準，進行資本結構優化。即能夠提升公司價值的資本結構，則是合理的資本結構。這種方法主要用于對現有資本結構進行調整，適用于資本規模較大的上市公司資本結構優化分析。 【提示】在公司價值最大的資本結構下，公司的平均資本成本率也是最低的。 設：V表示公司價值，B表示債務資本價值，S表示權益資本價值。公司價值應該等于資本的市場價值，即：V=S+B。 為簡化分析，假設公司各期的EBIT保持不變，債務資本的市場價值等于其面值，權益資本的市場價值可通過下式計算：S= 且：==+（-） 此時：=×(1-T)+× |
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